2024年1月份铝冶炼行业景气度总体处于正常区间下部，运行特点具体表现为：

一是铝价呈先降后升的走势。1月份铝价在多重因素的影响下呈先降后升的走势。海外宏观方面，美国通胀消费数据依旧强劲，通胀回落不及预期，影响美联储提前降息的节奏，高利率仍将维持一段时间。国内方面，春节前受冬季污染天气影响叠加假期消费走弱，铝锭社会库存累库，铝价震荡下行，1月中下旬随着复工复产，消费有所回暖，铝锭持续去库存，铝价有所反弹，截至1月31日，LME铝库存为54万吨，从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平，2月份铝价易涨难跌。1月份沪铝主力合约价格处于18602-19753元/吨之间，均价为18945元/吨，环比上升70元/吨，涨幅0.4%，同比上升445元/吨，涨幅2.4%。

二是生产总体保持平稳。2024年1月份，全国电解铝和氧化铝的产能产量总体保持平稳，月内暂无出现较大规模停、复产情况。云南地区仍处于枯水期，云南省内风电、光电、火电供应量同比增长，电解铝企业复产情况还需地方政府发布明确的电力供应政策。截至1月底，全国氧化铝建成产能10335万吨/年，国内氧化铝运行产能约为8004万吨/年，开工率为77.4%；全国电解铝建成产能4443万吨/年，国内电解铝运行产能约为4198万吨/年，开工率为94.5%。

三是国内铝表观消费不同领域表现不一。1月份，需求端总体偏弱，铝加工方面，随着下游加工企业持续复工复产，铝加工龙头企业开工率稳步回升，国内铝下游加工龙头企业开工率为55.5%，环比增长4.2%，其中型材板块开工率大幅增长，得益于光伏型材开工率的不断攀升，但总的来说下游加工企业开工水平尚未恢复到正常水平。房地产方面，房地产新开工端和施工端疲弱，竣工端有所回暖，带动竣工端需求增长，总的来说房地产消费呈现持续下行态势。汽车方面，新能源汽车维持高景气，乘用车市场竞争加剧，同时伴随市场日趋回暖，购车需求进一步释放，我国乘用车市场形势逐渐好转，回归正常节奏，有效拉动了汽车增长。

四是铝产品进出口将延续2023年增长态势。2023年中国铝产品进出口贸易量处于历史高位，2023年铝土矿进口量超过1.4亿吨，12月份我国进口铝矿砂及其精矿1186.8万吨，同比上升16.9%。铝材及制品出口总量超过800万吨，12月份我国未锻轧铝及铝材出口45.6万吨，同比上升1.2%。2024年铝材及制品出口将呈现恢复性增长。

综上所述，在国民经济继续延续稳定恢复发展态势前提下，我们预计未来一段时期我国铝冶炼行业将会继续在“正常”区间运行，景气指数可能会有上升。